央廣網北京1月5日消息 由中國物流與采購聯合會調查、發(fā)布的2021年12月份中國大宗商品指數（CBMI）為100.9%，較上月回升1.7個百分點，指數結束之前的兩連跌，回升至近六個月以來的最高。各分項指數中，供應指數和庫存指數上升明顯，銷售指數小幅回升。

　　從指數的變化情況來看，本月指數繼續(xù)上升主要是受代表供應端的供應指數和庫存指數上升拉動所致，而銷售指數反彈動力明顯不足，顯示當前國內大宗商品市場供強需弱的格局再度形成，市場情緒逐步在向悲觀轉化。

　　進入2022年1月份，隨著春節(jié)的臨近，后期需求強度還會進一步下降，特別是中旬以后，終端需求將會降至冰點，中物聯預計市場供需矛盾將會進一步加大，市場下行壓力將會明顯加大。

　　展望2022年，大宗商品市場經歷了疫情以來接近兩年的牛市之后，高位勢必出現分化和震蕩。隨著“雙碳”行動不斷推進，大宗商品供需格局將面臨重塑一方面，高能耗、高碳排放行業(yè)供給釋放或將持續(xù)受到影響，如煤炭、鋼鐵、電解鋁等，作為能源消耗密集行業(yè)，面臨較大減碳壓力；另一方面，新能源、新基建等綠色低碳產業(yè)的高速發(fā)展將給部分商品帶來新的需求增量。

　　一、商品供應明顯增加

　　2021年12月份，大宗商品供應指數結束之前連續(xù)五個月下跌的態(tài)勢，出現反彈，本月較上月回升3.0個百分點，至102.0%，指數為近八個月以來的高點，顯示國內大宗商品市場供應量明顯增加，供應壓力開始加大。

　　從各主要商品來看，除鋼鐵外，其余品種均呈現增加態(tài)勢。從生產企業(yè)的情況來看，隨著部分商品價格回升，企業(yè)生產利潤提升，加上節(jié)前存在補庫需求，產品生產相對穩(wěn)定，加之部分商品進口量有所增加，導致商品供應量明顯上升。

　　1、受采暖季限產影響，鋼鐵供應量持續(xù)下降

　　2021年12月份，鋼鐵供應量較上月減少0.8%，已連續(xù)六個月呈現下降態(tài)勢。從市場情況來看，受采暖季限產因素影響，鋼廠生產繼續(xù)受限，鋼鐵供給端維持低位。據中鋼協(xié)最新數據顯示，12月中旬重點鋼企粗鋼日均產量189.05萬噸，旬環(huán)比下降2.66%，同比下降14.13%。

　　據西本資訊數據，截至2021年11月份，國內月度粗鋼產量已連續(xù)六個月大幅下滑。從全年數據推算，今年國內粗鋼產量同比減少約4000萬噸，能夠圓滿完成全年的壓產任務。

　　鑒于我國鋼鐵行業(yè)低碳發(fā)展的趨勢，疊加冬奧會期間限產難以全面放松的現狀，預計后期國內粗鋼產量仍將保持相對低位，“政策頂”會壓制回升空間。不過，隨著近期部分高爐相繼復產，預計2022年1月份粗鋼產量環(huán)比提升。據Msteel對唐山地區(qū)25家鋼廠126座高爐進行了復產情況調研來看，2022年1月1日至4日，共計復產13座高爐。

　　2、進口增加，鐵礦石供應量止跌回升

　　2021年12月份，鐵礦石供應量止跌回升，當月較上月增加2.1%。從供應端的情況來看，雖11月份國內產量有所下降，但進口量大幅增加，導致市場供應量回升。據國家統(tǒng)計局數據顯示，2021年11月份，國內鐵礦石原礦產量7839.6萬噸，較上月增長2.2%。另據海關數據顯示，2021年11月份，國內進口鐵礦石1.0億噸，同比增加6.9%，環(huán)比增加14.6%。

　　近期澳巴發(fā)運量大幅下滑，巴西發(fā)運減少顯著。進入2022年1季度伴隨著澳洲巴西的夏季供給淡季，常伴有颶風暴雨等，預計國內進口量將有所下降，后期國內供應量或將再現下降格局。

　　3、保供產能釋放，煤炭供應量繼續(xù)增加

　　2021年12月份，煤炭供應量繼續(xù)增加，當月較上月增長5.8%，增速較上月加快1.9個百分點，顯示隨著保供產能釋放，煤炭產量持續(xù)保持高位，市場供應不斷增長。從今年7月份中下旬開始，保供政策逐漸推進，國慶節(jié)后晉蒙兩地審批核增產能合計1.5億噸。12月是1.5億噸保供核增產能逐漸兌現期，原煤月產量已達到我們之前預期的3.7億噸。11月中旬開始，全國煤炭日產量基本已穩(wěn)定在1200萬噸以上的水平。其中，晉陜蒙優(yōu)質產能持續(xù)釋放。11月份全國原煤產量3.71億噸，環(huán)比增加1400萬噸，同比增加2400萬噸，煤炭產量已經連續(xù)兩個月大幅增長，增產保供累加效應充分顯現。進入12月份，山西省日均產量保持在330萬噸以上，內蒙古鄂爾多斯煤炭日產量保持在270萬噸以上，陜西榆林日產量保持在150萬噸以上，且在保供政策持續(xù)推進下，煤炭產區(qū)將繼續(xù)維持高產出狀態(tài)，整體供應形勢穩(wěn)定充裕。

　　另外，供給端的另外一個重要節(jié)點是進口。2021年1-11月全國煤炭進口量29271萬噸，同比增長10.5%，動力煤進口量24321萬噸，同比增長25.5%，其中11月單月動力煤進口2705萬噸，環(huán)比增長20.8%。保供政策發(fā)力一定程度上促進了進口量的增加，同時往年11月至第二年1月是傳統(tǒng)的冬天供暖用煤旺季，煤炭進口根據需求季節(jié)性的變化也呈現一定全年季節(jié)性規(guī)律均勻分布的特點，從而使得2021年海運煤補充有效穩(wěn)定，達到保供穩(wěn)價的作用。展望后市，受山西孝義非法盜采煤礦透水事故及冬奧會臨近等因素影響，后期國內煤炭生產會出現一定程度放緩，預計明年1月份國內煤炭產量將有所回落，但高位運行態(tài)勢不變。

　　二、終端需求持續(xù)減弱

　　2021年12月份，大宗商品指數為99.9%，商品銷售量連續(xù)兩個月呈現下降態(tài)勢，顯示需求季節(jié)性趨弱情況較為明顯，加之月內多地疫情反彈又進一步影響了市場需求，終端企業(yè)采購越發(fā)趨于謹慎，市場訂貨積極性仍在降低，成交繼續(xù)減弱，商品生產企業(yè)訂單組織壓力進一步加大。

　　從各主要商品情況來看，鋼鐵、成品油、有色金屬和化工等商品受季節(jié)性因素影響較大，銷售量繼續(xù)減少，煤炭銷售增速減緩，汽車增速加快，鐵礦石受補庫需求提振，銷售量止跌回升。

　　1、淡季因素影響，鋼鐵銷售持續(xù)低迷

　　2021年12月份，鋼鐵銷售量較上月減少0.3%，連續(xù)三個月呈現下降態(tài)勢。從市場情況來看，12月份，需求季節(jié)性趨弱情況較為明顯，其中，北方停工范圍擴大，南方需求保持一定韌性。隨著春節(jié)臨近，疫情仍有反復，預計更多工程會提前收尾，后期需求難有表現。

　　另外，近期鋼廠陸續(xù)出臺“冬儲政策”，但鑒于價格較往年偏高，貿易商主動囤貨意愿不強，“剛性需求”向“冬儲需求”過渡并不順暢。從監(jiān)測的滬市終端線螺采購數據來看，12月終端日均采購量環(huán)比微降0.3%，整體變化不多。

　　另外，鋼鐵出口也繼續(xù)下降，出口退稅政策取消對國內鋼材競爭力的削弱作用繼續(xù)顯現，奧密克戎疫情加劇也導致國外主要經濟體需求較快收緊。12月份鋼鐵行業(yè)PMI新出口訂單指數為36.3%，連續(xù)6個月低于40%。考慮2022年1月中旬以后，一些經銷商會提前離場，后期現貨市場更多會有價無市，預計1月份需求端環(huán)比繼續(xù)下滑。

　　2、鋼廠逐步復產，鐵礦石需求有所會升

　　2021年12月份，鐵礦石銷售量較上月增加1.2%，時隔七個月后再現增長格局。從市場情況來看，近期驅動鐵礦石銷售回升的因素有鋼廠復產預期和預期落地后的實際需求，目前預期正逐步走向現實。數據顯示，2021年12月24日，鋼廠廠內庫存+海漂庫存總計4483.19萬噸，環(huán)比增加302.16萬噸；去年12月31日，鋼廠廠內庫存+海漂庫存總計4599.36萬噸，環(huán)比增加116.17萬噸。

　　以上數據反映出鋼廠維持了半年之久的低庫存策略開始松動，鋼廠開始補庫。疏港回升，貿易庫存自2021年9月份以來第一次出現去庫，也印證了這點。1月4日，Mysteel對唐山地區(qū)25家鋼廠126座高爐進行了復產情況調研：自2022年1月1日至今，共計復產13座高爐，復產容積17172m3，釋放日均鐵水產能約4.41萬噸。一般來說，如果鋼廠只是階段性補庫，持續(xù)時間不會超過三周。如果需求持續(xù)良好，則鋼廠會不斷增加庫存，體現為疏港量、成交量和鋼廠廠內庫存三者的中樞持續(xù)上移。

　　目前鋼廠階段性補庫的可能性較大，主要是基于以下原因：一是有條件進行持續(xù)性復產的南方大區(qū)，在1月份即將迎來季節(jié)性產能利用率降低；二是北方大區(qū)由于秋冬季限產和冬奧會原因，產能利用率不太可能大幅提高，沒有條件進行持續(xù)性復產；三是復產主力的華東地區(qū)，產能利用率預計有10%-15%的回升，但如果從橫向對比來看，歷年春節(jié)期間，其復產幅度仍然有限。

　　因此，我們傾向于認為近期的補庫和復產都是階段性的。綜合來看，從鋼廠復產角度來看，后期鐵礦石銷售仍有支撐，但難以出現明顯拉動。

　　3、市場采購情緒較弱，煤炭銷售增速持續(xù)下滑

　　2021年12月份，煤炭銷售量較上月增加0.5%，但銷售增速較上月減緩2.1個百分點，連續(xù)兩個月下滑。從市場情況來看，在電煤保供政策背景下，電廠煤炭庫存相對較高，市場采購情緒較弱，疊加本月氣溫普遍偏高，居民采暖用煤需求不足，且環(huán)保限產以及去產能政策導致工業(yè)用電需求有所下滑，致使國內煤炭市場銷售增速繼續(xù)下滑。

　　展望2022年1月份，我們預計煤炭市場需求相對樂觀，1月份居民用電需求維持高位運行，對煤炭需求具有較強支撐作用，但從2021年11月份電力需求結構觀察，工業(yè)用電繼續(xù)下滑，且對整個電力需求的拖累是比較明顯的。11月份，全國工業(yè)用電量同比增長僅為0.8%，增速同比回落9.2個百分點，其中制造業(yè)用電量同比增長1.5%，增速同比回落8.4個百分點，這種趨勢短期難以改變?？傮w來說，2022年1月份電力需求增長仍是小幅度的，煤炭需求也不會出現超預期增加。

　　三、商品庫存增速加快

　　2021年12月份，大宗商品庫存指數繼續(xù)上升，至101.3%，較上月上升0.9個百分點，為近四個月以來的最高點，顯示隨著商品供應量明顯增加，終端需求難以快速、有效地消化供應增量，商品繼續(xù)累庫，庫存壓力進一步加大。各主要商品中，除鋼鐵庫存仍在下降外，其余品種均呈現上升態(tài)勢，且增速均有加快。

　　1、供需兩弱，鋼鐵庫存量繼續(xù)下降

　　2021年12月份，鋼鐵庫存量繼續(xù)下降，當月較上月減少1.8%，但降幅較上月收窄1.5個百分點。從市場情況來看，12月份鋼鐵行業(yè)基本面依然維持“供需兩弱”格局，其中，受采暖季限產因素影響，供給端維持低位；而需求季節(jié)性轉弱趨勢不變，但局部地區(qū)在趕工期影響下，成交保持一定強度。因供應下降的幅度大于需求下滑的速度，所以社會庫存遲遲未見全面增倉。

　　據西本資訊監(jiān)測庫存數據顯示，截至12月30日，國內主要鋼材品種庫存總量為878.72萬噸，較11月末下降160.82萬噸，降幅15.5%，較去年同期增加32.79萬噸，增幅3.88%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為341.37萬噸、98.12萬噸、218.71萬噸、120.79萬噸和99.73萬噸。本月國內主要鋼材品種庫存延續(xù)下降，其中螺紋鋼庫存降幅最大。進入2022年1月份以后，隨著春節(jié)的臨近，預計下游需求將加速離場，而貿易商更多是被動冬儲，預計成交進一步下滑；與此同時，隨著集中檢修的結束，以及新一年度的到來，高爐復產節(jié)奏有望加快。供需兩端此消彼長，預計1月份國內鋼市庫存將全面回升。

　　2、供應穩(wěn)定上升，煤炭庫存壓力持續(xù)加大

　　2021年12月份，煤炭庫存量較上月大幅增加4.9%，增速較上月加快1.8個百分點，連續(xù)三個月呈現增長態(tài)勢。從中轉港口情況看，截至12月29日，北方四港存煤2232萬噸，比上月底減少167萬噸，動力煤市場步入消費旺季，開始呈現去庫存運行，但從絕對數量看，資源供應相對充足。從終端用戶看，目前電廠庫存也比較充裕，不管是南方沿海電廠還是京津冀內陸主要電廠庫存可用天數都在半個月以上，其中絕大多數保持在20-30天之間。

　　3、缺芯緩解，供應穩(wěn)定，車市庫存量持續(xù)上升

　　2022年1月份，汽車庫存量繼續(xù)上升，本月較上月增加2.5%，連續(xù)三個月呈現增長態(tài)勢。從市場情況來看，今年四季度以來，在芯片等原材料供給的緩解下，汽車供給端持續(xù)改善。但今年經銷商沖量力度小于往年，雙十二及圣誕節(jié)、車展等活動營銷力度不大，消費者年底購車熱情并不高漲。同時，多地散點疫情爆發(fā)并倡導就地過年，節(jié)前返鄉(xiāng)受阻進一步影響旺季需求的釋放。供應回升，需求不及預期，導致車市庫存持續(xù)上升。

　　據中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的最新一期“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”VIA（VehicleInventoryAlertIndex）顯示，2021年12月汽車經銷商庫存預警指數為56.1%，同比下降4.6個百分點，環(huán)比上升0.7個百分點，庫存預警指數位于榮枯線之上。

　　綜合來看，2021年12月份，國內大宗商品市場向下調整的壓力不斷增大，特別是與前期相比，市場供給總量和庫存水平繼續(xù)攀升，而需求持續(xù)弱勢格局，供強需弱的格局再度形成，市場情緒逐步在向悲觀轉化。

　　2022年1月份，市場將繼續(xù)面臨季節(jié)性淡季的利空，加之部分地區(qū)疫情影響，工地施工受到限制，需求難有好轉。在此背景下，1月份，國內大宗商品市場下行風險增加，商品價格或將震蕩回落。

　　不過，當前國內經濟趨穩(wěn)回升勢頭有所鞏固，宏觀利好下，預計商品價格跌幅有限。2021年，中央經濟工作會議已經定下了穩(wěn)中求進、經濟建設為中心的主基調。

　　展望2022年，大宗商品市場經歷了疫情以來接近兩年的牛市之后，高位勢必出現分化和震蕩。隨著“雙碳”行動不斷推進，大宗商品供需格局將面臨重塑一方面，高能耗、高碳排放行業(yè)供給釋放或將持續(xù)受到影響，如煤炭、鋼鐵、電解鋁等，作為能源消耗密集行業(yè)，面臨較大減碳壓力；另一方面，新能源、新基建等綠色低碳產業(yè)的高速發(fā)展將給部分商品帶來新的需求增量。

　　1、國內經濟趨穩(wěn)回升勢頭有所鞏固

　　中國物流與采購聯合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心發(fā)布的2021年12月份中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.3%，較上月上升0.2個百分點，連續(xù)2個月上升。分項指數變化顯示，保供穩(wěn)價措施成效繼續(xù)擴大，市場需求趨穩(wěn)回升，企業(yè)生產保持增長，企業(yè)對后市預期趨升，綜合來看，經濟趨穩(wěn)回升勢頭有所鞏固。

　　預計2022年，在統(tǒng)籌推進疫情防控和經濟社會發(fā)展不放松的情況下，在宏觀和微觀政策有機結合、各項改革穩(wěn)步推進的帶動下，我國經濟的韌性和活力將進一步展現。市場需求將穩(wěn)定釋放，生產活動穩(wěn)步上升，產業(yè)結構繼續(xù)改善，新發(fā)展格局加快構建。綜合來看，2022年經濟運行有利條件和積極因素增多，整體走勢趨穩(wěn)，下半年有望回升，全年經濟增速保持在合理區(qū)間。

　　2022年中國人民銀行工作會議于12月27日上午召開。會議總結2021年主要工作，分析當前形勢，部署2022年工作。2022年，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，加大對實體經濟的支持力度，精準加大重點領域金融支持力度。要穩(wěn)妥實施好房地產金融審慎管理制度，更好滿足購房者合理住房需求，促進房地產業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。

　　圍繞落實中央經濟工作會議精神，國家發(fā)展改革委、財政部、中國人民銀行、工信部等多部門日前密集召開部委工作會議，有關部門負責人也頻頻發(fā)聲，亮出2022年經濟工作“施工圖”。從目前的部署來看，多部門都強調一個“穩(wěn)”字，要推動有利于經濟穩(wěn)定的政策早出臺、早落地、早見效，與此同時，圍繞促消費、擴投資、穩(wěn)外貿，多部門也作出了具體安排。另外，支持市場主體發(fā)展尤其是中小微企業(yè)發(fā)展，多部門也將持續(xù)發(fā)力。

　　2、全球結構性通脹問題可能長期存在

　　因疫情的反復與常態(tài)化，2021年大宗商品因產業(yè)端與供應端秩序不均衡問題，疊加全球寬松貨幣政策環(huán)境刺激下，大宗商品主導的全球通脹率飆升已嚴重影響到國民經濟平穩(wěn)運行的問題。為應對惡化的通脹問題，各國央行加快收緊貨幣政策抵御通脹、抑制經濟過熱已成為2022年的大勢所趨。

　　2021年12月英央行已率先加息15個基點，市場預計明年2次加息分別是25個基點；美聯儲已加速縮減購債規(guī)模、為明年加息鋪路。據高盛預測：“美聯儲2022年有2次加息，一次是7月，一次是11月；加拿大央行將從2022年1月開始加息，年內加息四次。貨幣寬松政策由松到緊，明年將是變動、過渡之年。由于大宗商品價格已在4季度過激反應并得到釋放，結合當前的市場環(huán)境與大宗商品價格走勢看，2022年某些大宗商品存在過激后的修復行情和底部啟漲的機會。

　　由于各國防疫措施與刺激消費政策不同，導致供給能力與結構的變化不同，這對推動原材料和大宗商品的價格上漲上仍是一個擾動因素。此外，總需求的持續(xù)高位以及總供給結構性的不均衡、貿易壁壘等錯綜復雜外部環(huán)境疊加，致使全球結構性通脹的通脹問題得不到很好的解決與遏制，結構性通脹問題可能長期存在。

　　3、短期需求仍有回落空間，但長期仍有支撐

　　進入2022年1月份，隨著春節(jié)的臨近，后期需求強度還會進一步下降，預計1月中旬以后，市場需求將會明顯回落。以建筑鋼材市場為例，節(jié)前18個工作日統(tǒng)計的建筑材日均成交75145噸，即使考慮到國家氣象局公布的，1月上旬天氣接近常年溫度，中旬全國大部地區(qū)氣溫較常年同期偏高1～3℃，其中西北、華北等地部分地區(qū)偏高幅度可達4～5℃，1月的上中旬的建筑材日均需求或降到6.5萬噸左右，這其中除了傳統(tǒng)的季節(jié)性因素外，疫情防控、地產調控等因素的影響，也使得需求的降幅仍相對偏高。隨著進入傳統(tǒng)的臘月，大宗商品市場的需求將持續(xù)回落，市場交投的機會也將越發(fā)減少。

　　整體來看，2022年1月份，大宗商品市場整體需求仍有回落空間，但隨著一批重大交通項目上馬，長期需求存在強烈的支撐。2021年前11個月，完成交通固定資產投資3.28萬億元，其中鐵路6401億元、公路水路2.53萬億元、民航1050億元。預計全年新改擴建高速公路超過9000公里，新增及改善高等級航道約1000公里，新頒證民用運輸機場9個，新增城市軌道交通運營里程超過1000公里。川藏鐵路及配套公路、引江濟淮航運工程等重大項目建設有序推進，京哈高鐵、京新高速公路全線貫通，西藏首條電氣化鐵路開通運營。