目前，滬鋁期貨在20000元/噸附近徘徊。而10月18日滬鋁期貨創(chuàng)出24765元/噸的歷史高價(jià)，隨后便一路向下，短短一個(gè)月內(nèi)就下跌了逾20%。面對(duì)鋁價(jià)大幅波動(dòng)，分析人士表示，由于價(jià)格傳導(dǎo)至消費(fèi)環(huán)節(jié)比較困難，終端生產(chǎn)企業(yè)承受了價(jià)格的大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，未來在疫情、全球貨幣政策等因素影響下，鋁價(jià)仍面臨波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)企業(yè)應(yīng)做好風(fēng)險(xiǎn)管控。

　　鋁價(jià)大幅震蕩

　　10月以來,鋁價(jià)大幅波動(dòng)，倫鋁和滬鋁期貨價(jià)格在10月中旬分別創(chuàng)下逾13年新高和歷史新高，隨后大幅回落。

　　“前期鋁價(jià)大幅上漲主要原因在于供應(yīng)收緊，鋁日均產(chǎn)量持續(xù)下滑,疊加全球能源價(jià)格上漲，電力成本飆升，以及全球通脹趨勢(shì)明顯，部分投資者做多‘通脹交易’”，東吳期貨有色金屬首席分析師張華偉告訴中國證券報(bào)記者。

　　電解鋁屬于高耗能企業(yè)，一噸鋁需要耗電13500度電，折合動(dòng)力煤5500大卡，一噸鋁大概需要5.5噸煤。此前煤炭?jī)r(jià)格上漲大幅推升了電解鋁價(jià)格。

　　“煤炭?jī)r(jià)格每漲100元/噸，電力成本會(huì)增加550元/噸，而動(dòng)力煤秦皇島5500大卡平倉價(jià)從9月初的1127.5元/噸開始大漲，國慶節(jié)后達(dá)到高潮，最高至2592元/噸，擁有自備電廠的電解鋁企業(yè)用電成本大幅抬升超過8000元/噸。此外，使用網(wǎng)電的企業(yè)成本也大幅增長(zhǎng)3000元-6000元/噸，其他成本氧化鋁、預(yù)焙陽極等也受煤炭高價(jià)且短缺的影響價(jià)格大幅上漲。”銀河期貨有色研究員王穎穎對(duì)中國證券報(bào)記者說。

　　隨著國內(nèi)用電緊張局面緩和，電解鋁價(jià)格高位回落。“電解鋁日均產(chǎn)量回升，疊加國內(nèi)發(fā)改委調(diào)控動(dòng)力煤供應(yīng)，電力成本下降，以及美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出加快收緊流動(dòng)性信號(hào)，鋁價(jià)出現(xiàn)大幅回撤。此外，國內(nèi)下游企業(yè)難以向終端消費(fèi)者完全轉(zhuǎn)移成本，也進(jìn)一步拖累了鋁價(jià)。”張華偉說。

　　企業(yè)需做好風(fēng)險(xiǎn)管理

　　據(jù)了解，目前鋁行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條的定價(jià)機(jī)制從上游至下游逐步市場(chǎng)化定價(jià)：上游以年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)、月均價(jià)為主，下游以市場(chǎng)價(jià)、招標(biāo)價(jià)為主。

　　“由于中游企業(yè)主要以賺取加工費(fèi)為主要目的，而且基本都進(jìn)行期貨點(diǎn)價(jià)，所以受鋁價(jià)波動(dòng)影響較小。”王穎穎說，鋁價(jià)“過山車”行情對(duì)終端企業(yè)影響較大。“由于價(jià)格傳導(dǎo)至消費(fèi)環(huán)節(jié)比較困難，終端生產(chǎn)企業(yè)承受了價(jià)格的大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”

　　王穎穎解釋，例如杭州某汽車零配件企業(yè)，給國內(nèi)某大型汽車生產(chǎn)商供應(yīng)零部件，產(chǎn)品定價(jià)基本年初招標(biāo)后一年內(nèi)都不會(huì)變動(dòng)，甚至部分企業(yè)連續(xù)幾年都不會(huì)調(diào)價(jià)，盈虧平衡線在16000元/噸左右，因?yàn)榍皫啄赇X價(jià)一直在13000元-14000元/噸左右，表現(xiàn)比較平穩(wěn)。當(dāng)鋁價(jià)此輪大漲后，如果沒有提前在期貨市場(chǎng)鎖價(jià)，那么將會(huì)被動(dòng)高價(jià)采購原料或者被迫延遲交貨，等鋁價(jià)回落后補(bǔ)足生產(chǎn)訂單。

　　“9月、10月份鋁價(jià)大幅沖高的時(shí)候，下游需求明顯走弱，部分企業(yè)可以等待鋁價(jià)回落后，重新采購補(bǔ)足生產(chǎn)訂單。但是對(duì)于部分交貨有嚴(yán)格時(shí)限要求的終端企業(yè)，可能要被迫承受虧損或者違約。”王穎穎說。

　　據(jù)了解，我國鋁加工行業(yè)市場(chǎng)集中度較低，2020年產(chǎn)能前六大企業(yè)鋁加工制品年產(chǎn)量均不超過全國總產(chǎn)量的5%。張華偉表示，國內(nèi)形成規(guī)模的加工企業(yè)占比相對(duì)并不高，造成企業(yè)的議價(jià)能力不強(qiáng)?？傮w上，鋁加工企業(yè)是價(jià)格的被動(dòng)接受者，這就更加強(qiáng)了鋁加工企業(yè)及時(shí)套保的必要性。

　　“受今年前三季度鋁價(jià)快速上漲影響，大多數(shù)中小企業(yè)出現(xiàn)盈利下降，甚至虧損。隨著四季度鋁價(jià)大幅回落并持穩(wěn)，鋁加工企業(yè)整體盈利狀況有所改善。”張華偉分析，受疫情、全球貨幣政策等因素影響，鋁價(jià)后市仍面臨著大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，建議下游企可以及時(shí)在期貨、期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，此舉將是保證企業(yè)穩(wěn)健運(yùn)營的有效手段。

　　“由于目前鋁價(jià)回落，加工企業(yè)前期高價(jià)采購的原材料將面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)，如果不能有效對(duì)沖，也將攤薄自身利潤水平。對(duì)于企業(yè)來說，可以在趨勢(shì)行情中順勢(shì)而為，在震蕩行情中根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)通過期貨進(jìn)行適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。”方正中期期貨研究員胡彬建議。